Чиновники выступили за рубль

За последние два дня рубль частично отыграл падение минувшей недели — курс доллара опустился ниже 69 руб./$, евро — до 80 руб./€. Заклинания чиновников, а также отказ Минфина от заимствований на внутреннем рынке несколько успокоили инвесторов, а обновившая локальные максимумы нефть оказала дополнительную поддержку российской валюте. Однако риски роста курса доллара в краткосрочной перспективе по-прежнему превалируют.

С самого начала биржевых торгов в среду курс доллара уверенно пошел вниз. Во второй половине дня он опустился ниже уровня 69 руб./$, а незадолго до закрытия основной сессии на Московской бирже он достиг отметки 68,65 руб./$ — минимального значения с 6 сентября. За последние два дня рубль фактически отыграл большую часть падения начала месяца, доллар потерял в цене почти 2 руб. Курс евро также откатывался от локальных максимумов. В ходе торгов он опускался до отметки 79,92 руб./€. Однако основная сессия закрылась с результатом 80,02 руб./€, то есть от локального пика, достигнутого в понедельник, курс опустился на 1,9 руб.

Стремительное ослабление рубля в начале сентября во многом определялся локальными, но крупными покупками валюты. Не исключено, что иностранные инвесторы выходили из российских гособлигаций и конвертировали получаемые рубли. Тем не менее информационный фон оставался прежним, хотя и не в пользу российского рынка из-за явно санкционной направленности. Однако цены на нефть оставались на высоком уровне — фактически вблизи максимумов с ноября 2014 года, когда курс доллара был на уровне 50 руб./$.

Участники рынка указывают, что угрозы расширения антироссийских санкций, в том числе в отношении госдолга, заставляли некоторых инвесторов закрывать позиции на российском рынке и выводить свои средства. Однако, как отмечает руководитель центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова, «присутствие нерезидентов на российских рынках не слишком велико, и этот отток иссякает». По мнению главного аналитика Промсвязьбанка Михаила Поддубского, основной причиной укрепления рубля и рынка ОФЗ в последние две торговые сессии является «значительная перепроданность российских активов, сформированная к началу недели». Главный экономист РФПИ Дмитрий Полевой считает, что необходимым условием для коррекции стали стабилизация других валют развивающихся стран и их рост, а также повышение цен на нефть до $80 за баррель. По данным агентства Reuters, котировки фьючерсов на нефть Brent достигали отметки $80,13 за баррель, а российская нефть Urals подорожала до $79 за баррель (см. материал на этой странице). Как отмечает господин Полевой, в настоящее время рубль «в меньшей степени реагирует на нефть, однако после приостановки операций ЦБ на рынке фактор высоких цен на нефть будет оказывать рублю все большую поддержку».

С начала недели чиновники в один голос убеждали инвесторов в фундаментальной недооцененности рубля. По словам Михаила Поддубского, при текущих ценах на нефть и двойном профиците (по счету текущих операций и бюджету) рубль действительно выглядит значительно недооцененным. По оценке Наталии Орловой, интервал фундаментально обоснованного курса на этот и следующие два года составляет 60–70 руб./$. При этом, по оценке господина Полевого, в настоящее время российская валюта недооценена на 7–12%, в том числе из-за сохраняющихся внешних угроз. Причем Минфин помог российской валюте и действием, отменив очередной аукцион по ОФЗ, фактически давая понять, что не нуждается в привлечении средств. Аналогично реагировали инвесторы и в конце августа, когда ЦБ объявил о прекращении покупки валюты в интересах Минфина (см. “Ъ” от 25 августа).

Однако, как считает господин Поддубский, в краткосрочной перспективе риски роста курса доллара по-прежнему могут превалировать. По его словам, «новый раунд публичных слушаний в профильных комитетах Сената США по вопросу ужесточения санкционного давления и сохранение напряженности вокруг Сирии способны напомнить о себе в ближайшее время».