ГМК Норникель и РУСАЛ начинают двигаться синхроннно

Американский рынок акций сегодня закрыт в связи с выходным днём. Настроения на рынках после недели «отскока» наверх сохраняется позитивным. Однако, корпоративные истории заставляют в отдельных случаях не спешить с наращиванием длинных позиций. Тем более, если акци снижаются в противоход общим движениям рынка.

Возможное нарушение консенсуса между акционерами ГМК Норникель заставляет инвесторов с пересматривать своё отношение к приобретению как акций самой компании (-8.6% в пятницу), так и бумагам её акционера – UC Rusal (-5.3%). Главным опасением участников рынка является снижение дивидендных выплат ГМК Норникель. Такое решение, если оно будет принято, однозначно снизит инвестиционную привлекательность акций ГМК. Вместе с тем, данное решение нанесёт удар по Rusal, для которого уменьшение дивидендных выплат от ГМК затруднит обслуживание долга, привлечённого ранее на покупку блокпакета акций Норникеля. Риск того, что ГМК и Rusal могут вместе пострадать (в плане капитализации) от текущей ситуации представляется достаточно высокой. Возможно, что инвесторы торопят события, отыгрывая сценарий неминуемого противостояния двух крупнейших акционеров. Но выход из капитала арбитра в лице Crispian, заставляет строить различные сценарии.

Обращаем внимание, что 4%-ный пакет ГМК структура В.Потанина готова приобрести с премией в 19%, что отражает, на наш взгляд, оценку реальной стоимости бизнеса глазами инсайдеров.  Однако, если сравнивать акции Rusal и ГМК Норникель, то фундаментально мы видим больший потенциал роста капитализации в акциях алюминиевой компании.