Минфин вошел в квартальный план

В первый аукционный день сентября Минфину удалось привлечь рекордный объем средств от продажи гособлигаций — более 215 млрд руб. Впрочем, даже рекордный спрос на российские суверенные бумаги не спас министерство от премии, которую пришлось заплатить за привлечение средств в бюджет. До конца месяца в аукционные дни Минфину придется занимать меньше чем по 100 млрд руб. Однако премия за риски, связанные с возможным отравлением Алексея Навального, может существенно вырасти.

После низкой активности в августе в первый аукционный день сентября Минфин разместил рекордный объем ОФЗ с плавающим купоном (ОФЗ-ПК, или флоутер). Объем размещения составил 187,6 млрд руб. при рекордном спросе 314,8 млрд руб. Цена отсечения составила 97,65% от номинала, средневзвешенная цена — 97,67% от номинала. Помимо этого, Минфин разместил и облигации с постоянным купоном (ОФЗПД) на 27,8 млрд руб. при спросе почти 35 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 6,09% годовых. Общая сумма размещений составила 215,4 млрд руб.— рекордная сумма для одного аукционного дня. Предыдущий рекорд был зафиксирован 20 мая, когда объем размещенных гособлигаций составил 169,6 млрд руб.

В августе Минфин дважды отменял размещение ОФЗ, сначала признав его несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым уровням цен, а затем из-за волатильности на финансовых рынках на фоне массовых протестов в Белоруссии. Впрочем, перерыв в размещениях позволил 26 августа привлечь в бюджет 85,2 млрд руб. (см. “Ъ” от 27 августа). В апреле Минфин также отменял аукцион ОФЗ по причине неприемлемого уровня заявок. За два месяца в бюджет было привлечено 404,9 млрд руб.

Сегодня спрос был удовлетворен лишь частично, что говорит о неготовности Минфина быть price taker`ом и отдавать ОФЗ по любой цене, полагает главный экономист Совкомбанка Кирилл Соколов. Однако все же пришлось предоставить премию ко вторичному рынку, хотя и не очень значительную — около 15 базисных пунктов (б. п.). По его оценке, преобладал спрос со стороны внутренних инвесторов.

Текущие уровни доходностей российских ОФЗ еще содержат в себе премию за политический риск, поэтому участники локального рынка проявляют к новым выпускам повышенный интерес»,— говорит господин Соколов.

По плану до конца третьего квартала Минфину предстоит разместить менее 400 млрд руб., или меньше 100 млрд руб. за один аукционный день. Вместе с тем аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Александр Осин полагает, что министерство разместит несколько меньший объем, чем планировало изначально, но сохранит потенциал выполнения годового плана. «Если риск-премия в ОФЗ будет сохраняться в сентябре, то занять еще 400 млрд в течение месяца для ведомства не составит труда,— говорит господин Соколов.— В противном случае Минфину придется давать некий дисконт ко вторичному рынку, чтобы поддержать спрос».

Однако последние аукционы прошли до того, как появились новости из Германии, указывающие на возможное отравление оппозиционера Алексея Навального. Это уже привело к резкому падению рынка акций — индекс Московской биржи потерял почти 2%, а курс доллара взлетел почти на 2 руб., превысив отметку 75,5 руб./$. Так что не исключено, что на предстоящих аукционах Минфину придется закладывать в цену дополнительную премию или вновь отказываться от размещений из-за волатильности на финансовых рынках.