Прошлогодние подарки

Темпы падение российского рынка бьют рекорды, а индексы обновляют многолетние минимумы. Вместе с тем выплаты дивидендов большинства остаются на рекордных уровнях, и пока их пересматривать компании не спешат. В результате дивидендная доходность российского рынка заметно выросла и закрепила свое лидерство в мире. Однако карантин из-за эпидемии коронавируса и спад в экономике снизит дивидендные выплаты по итогам этого года.

Обновление рекорда

На минувшей неделе ситуация на российском фондовом рынке стабилизировалась. По итогам пятничных торгов индекс Московской биржи закрепился выше уровня 2400 пунктов, что на 3% выше значений закрытия предшествующей недели. Впрочем, текущее значение индекса на четверть ниже исторического максимума, достигнутого в январе.

В результате произошедшего обвала дивидендная доходность российского рынка выросла до небывалых высот. По данным агентства Bloomberg, по акциям, входящим в индекс Московской биржи, в среднем она составляет 8,5%, хотя месяц назад она находилась на уровне 7,3%. Год назад дивидендная доходность находилась на уровне 5,7%. На фоне падения рынков зарубежных стран выросла и их дивидендная доходность. Азиатские индексы имеют дивидендную доходность в 2–4%, европейские — 4–6%, американские – 1–3%. «Один из драйверов привлекательности российского рынка — дивидендная политика — сохранился. Следует заметить, что даже при цене на нефть $20 за баррель многие российские компании смогут генерировать денежный поток и платить дивиденды», — отмечает старший управляющий директор «Сбербанк Управление активами» Евгений Линчик.

В ожидании пересмотра

Впрочем, расчетные дивидендные доходности являются либо на основе оценки исторических выплат, либо оценкой будущих выплат без учета последствий нынешнего кризиса.

Так некоторые эмитенты уже начали пересматривать бюджеты и подходы к выплате дивидендов. В частности, компания ЛСР решила снизить дивидендные выплаты с 78 руб. до 30 руб. на акцию. QIWI в 2020 году снизила планку дивидендов от прибыли с 65–85% до 50%. По мнению эксперта по фондовому рынку «БКС Брокер» Константина Карпова, под угрозой переноса, снижения или вообще отмены дивидендных выплат в 2020 году находится довольно много эмитентов. Из-за падения цен на нефть и газ и одновременно высокого уровня инвестиционной программы могут пострадать дивиденды «Газпрома». По оценкам «БКС Брокер» компания может выплатить 16,8 руб. по итогам 2019 года, но уверенность в этом снижается с каждым днем карантина.

Снижение дивидендных выплат аналитики не исключают и в отношение «Аэрофлота», который оказался в числе наиболее пострадавших из-за введенного во всем мире запрета на перелеты.
Впрочем, начальник аналитического департамента ГК «Регион» Валерий Вайсберг отмечает, что треть компаний из индекса Московской биржи уже либо утвердили рекомендованный размер дивидендов за 2019 год на уровне совета директоров, либо подтвердили готовность распределить часть прибыли или денежного потока среди акционеров. «Ряд компаний, прежде всего экспортеры, несмотря на турбулентность, продолжают распределять 100% свободного денежного потока. Основная причина, по которой выплаты сохраняются на привычном уровне, предположение о V-образном выходе из кризиса и нормализации ситуации в экономике в 2021 году»,— отмечает Валерий Вайсберг.

Плата за падение

Одна из самых высоких дивидендных доходность у компаний черной металлургии 12–13,7%. Немного ниже выплаты у компаний цветной металлургии — ГМК «Норильский никель» и ВСМПО. Пересмотра их выплат на рынке не ждут. По словам начальника управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгия Ващенко, такие компании, как ММК, НЛМК, «Северсталь» — с низким долгом, ориентированные на ежеквартальную выплату, не будут не только пересматривать объявленные дивиденды, но и, скорее всего, не будут вносить серьезных корректив в дивидендную политику.

Аналитики не ждут снижение выплат и у компаний электроэнергетического сектора.

По словам заместителя начальника управления инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал» Ярослава Калугина, ОГК-2, ТГК-1, «Юнипро» и МТС, дивидендная доходность которых составляет 10% и которые практически не подвержены риску снижения.

«Динамика потребления электроэнергии хоть и претерпит изменения, но критичной просадки не ожидается. У многих компаний сбалансированные бюджеты. Те эмитенты, которые платят 50% от прибыли и ниже в данной ситуации более защищены от снижения выплат»,— отмечает Константин Карпов.

В этом году несомненно сократится прибыль нефтегазовых компаний на фоне падения цен углеводородное топливо, что приведет к снижению дивидендных выплат. «Аналогично не вызывает сомнений, что прибыль упадет у Сбербанка и ВТБ, так как банковский сектор весьма чувствителен к экономической конъюнктуре внутри страны, а она может оказаться худшей со времени кризиса 2008 года, из-за коронавируса и обвала нефтяных цен», — отмечает господин Калугин.