Доходности искривились до нормы

Введите запрос для поиска

Скрыть поиск

Доходности искривились до нормы

Доходность самых коротких выпусков ОФЗ опустилась до минимума с начала года, вплотную приблизившись к 8% годовых. При этом доходности более долгосрочных выпусков превысили 9% годовых. Таким образом, кривая доходности вернулась к нормальному виду. Это свидетельствует о стабилизации ситуации на финансовом рынке и отсутствии ожиданий дальнейшего резкого сокращения ключевой ставки. На достигнутых уровнях вполне можно ожидать и выхода бумаг Минфина. Но участники рынка ожидают их появления на публичном рынке только к концу года, когда вырастет дефицит бюджета и придет срок больших погашений ОФЗ.

Доходность самого короткого выпуска ОФЗ, с погашением 7 декабря, 6 июля опускалась до минимума за этот год — 8,14% годовых. С начала недели доходность снизилась на 30 б. п. Доходность более длинных выпусков с начала недели, наоборот, выросла на 4–21 б. п., до 8,5–9% годовых.

В итоге, как отмечает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак, спреды между доходностью коротких и длинных ОФЗ выросли до 35–40 б. п., в то время как в конце июня они были почти нулевыми. «Достаточно жесткая позиция представителей ЦБ относительно природы дефляционных явлений и сохранение высокой неопределенности относительно дальнейшей инфляции стали основными причинами изменения движения ставок на рынке гособлигаций»,— отмечает господин Ермак.

Расширению спредов способствуют сдержанные ожидания инвесторов относительно дальнейшей денежно-кредитной политики Банка России. Опрошенные эксперты считают, что на ближайшем заседании 22 июля регулятор может снизить ключевую ставку на 50–100 б. п., до 8,5–9%. По мнению аналитика банка «Санкт-Петербург» Виктора Григорьева, ЦБ понизит ставку на 100 б. п. в июле и сентябре.

Во второй половине месяца снижение ставок может ускориться на фоне значительных погашений ОФЗ. По оценке Александра Ермака, 20 и 27 июля предстоит погашение двух выпусков на общую сумму 394 млрд руб. На фоне отсутствия первичного рынка по госбумагам и крайне ограниченного предложения со стороны корпоративных эмитентов это может оказать существенное давление на уровень ставок как на рынке ОФЗ, так и на рынке корпоративных облигаций первого эшелона.

В таких условиях игроки не исключают возвращения на первичный рынок Минфина, о чем на Петербургском международном экономическом форуме говорил министр Антон Силуанов. Тем более что условия уже лучше, чем были в феврале, когда проходили последние размещения рублевых госбумаг. «Последние размещения долгосрочных выпусков ОФЗ прошли с доходностью 9,4–9,6% годовых, в настоящее время эти выпуски торгуются с доходностью чуть выше 9% годовых»,— отмечает Александр Ермак.

Однако ключевую роль в возвращении Минфина на рынок будет играть потребность в финансировании дефицита бюджета.

По оценке главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, в этом году он может быть сопоставим с коронакризисным 2020 годом, когда дефицит превысил 4 трлн руб. «Основным источником финансирования станут средства ФНБ, но с учетом возвращения доходности ОФЗ на уровни до начала конфликта на Украине. Поэтому весьма вероятен выход Минфина на публичный рынок»,— отмечает господин Васильев.

Предложения новых выпусков ОФЗ на рынке ожидают в четвертом квартале. «С учетом профицита федерального бюджета в мае и относительно высокого уровня процентных ставок, который на дальнем конце кривой демонстрирует рост в последние дни, вряд ли стоит ждать выхода на первичный рынок заимствований государства в ближайшее время»,— отмечает господин Ермак.

Кроме того, в ноябре—декабре ожидаются погашения ОФЗ на сумму 526 млрд руб. По мнению Михаила Васильева, с учетом накопившегося отложенного спроса, структурного профицита ликвидности в банковской системе и дефицита инвестиционных инструментов в условиях закрытых внешних рынков Минфин без труда сможет занять за квартал 300–500 млрд руб.

Виталий Гайдаев

Источник: Газета «Коммерсантъ» №120 от 07.07.2022
Тэги:

Читайте также

ВТБ привлёк более 1 миллиарда рублей по программе долгосрочных сбережений
С апреля ВТБ привлёк более 1,1 млрд рублей в программу долгосрочных сбережений (ПДС)
Заёмщикам Автоградбанка не будут начисляться пени за просрочку по кредитам, возникшую с 17 по 30 июня 2024 года
АСВ, как временная администрация Автоградбанка, не будет начислять штрафные санкции за неисполнение кредитных обязательств
Альфа-Банк повысил ставки по рублевым вкладам
С 20 июня Альфа-Банк повысил ставки по вкладам «Альфа-Вклад Максимальный» и «Альфа-Вклад Пенсионный» в рублях
ВТБ выяснил, во сколько обойдется свадьба в 2024 году
31% жителей Приволжского федерального округа (ПФО) считают, что организация свадьбы в 2024 году будет стоить от 300 до 500 тысяч рублей
Правительство смягчило требование об обязательной продаже валютной выручки экспортёрами
Для крупнейших российских экспортёров смягчены требования об обязательной репатриации валютной выручки
295 вкладчиков Автоградбанка обратились за возмещением в первый день выплат
20 июня 2024 года за страховым возмещением в АСВ обратились 295 вкладчиков Автоградбанка
ФНС запланировала отказ от большинства деклараций по НДФЛ
По каким видам доходов налог будет рассчитан автоматически
СПБ биржа идет на Восток
В России может появиться еще одна торговая площадка
Крупнейшие российские банки заняли более четверти рынка платежей в Европе
В 2023 году пять российских банков провели около 28% платежей по картам в общем объеме всех безналичных покупок в Европе
Санкции против Мосбиржи вызвали проблемы у банков с валютными свопами
Из-за санкций на Мосбирже остановились торги свопами в долларах и евро