Компании нашли себе занятие на лето

За минувшие летние месяцы корпоративные эмитенты привлекли на внутреннем долговом рынке рекордный объем средств — 880 млрд руб. Одновременно растет и разнообразие финансовых инструментов — инвесторам предлагаются классические и структурные облигации, номинированные как в рублях, так и в валюте. В осенние месяцы, по мнению экспертов, активность корпоративных заемщиков может еще вырасти, в том числе на фоне прояснения позиции ЦБ по монетарной политике и накопившегося отложенного предложения.

По предварительной оценке агентства Cbonds, корпоративные заемщики в августе заметно нарастили активность на рынке публичного долга. За месяц они провели размещения на общую сумму свыше 314 млрд руб. Это более чем в полтора раза превышает показатель июля и почти в три раза — показатель августа 2020 года. В целом за три летних месяца 2021 года компании и банки привлекли на внутреннем рынке 880 млрд руб., что на треть выше показателя 2020 года и лучший результат для этого периода за всю историю.

Аналитики отмечают, что в летние месяцы было несколько крупных размещений корпоративных заемщиков, которые оказали сильное влияние на суммарные привлечения. В частности, к ним можно отнести выпуски облигаций «Аэрофлота» (25 млрд руб.), «Деметра-холдинга» (35 млрд руб.), «Газпром Капитала» (60 млрд руб.) и «ОТЭКО-Портсервиса» (96,5 млрд руб.). Также в эти месяцы резко выросло число размещений валютных облигаций, номинированных в евро и долларах. Среди эмитентов были «Роснефть», «ОТЭКО-Портсервис», Газпромбанк, ВЭБ.РФ, «Сбербанк КИБ». В сумме эмитенты привлекли около $3,8 млрд, две трети объема пришлось на размещение нефтяной компании. По словам главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, размещение внутри страны позволяет обойти санкции для тех эмитентов, которые не могут привлекать иностранное финансирование.

Участники долгового рынка отмечают, что организация размещений валютных выпусков внутри страны обходится существенно дешевле для эмитента за счет меньших издержек на юристов, регистрацию и сопровождение выпуска. «По российскому праву размещение сделать проще и дешевле. Кроме этого, можно сделать меньший объем выпуска»,— отмечает Михаил Васильев. Обратной стороной является меньшая база инвесторов, более низкая ликвидность. В результате обычно за это платится повышенная премия к еврооблигациям. Зато более высокая доходность привлекает инвесторов. Как отмечает заместитель руководителя управления рынков долгового капитала «ВТБ Капитала» Алексей Коночкин, валютные облигации дают инвесторам возможность диверсифицировать вложения.

Доминирующую роль продолжает занимать финансовый сектор — кредитные организации, лизинговые и микрофинансовые компании, а также пока редкие на долговом рынке брокеры и коллекторские агентства. По оценке старшего аналитика инвестбанка «Синара» (подразделение СКБ-банка) Александра Афонина, с начала года российские банки разместили облигаций на 40% больше, чем за весь прошлый год. Активность банков на рынке связана с восстановлением экономики и возвращением спроса на финансирование, предоставляемое банками.

Банки активно размещают не только классические, но и инвестиционные (доступные неквалифицированным инвесторам) и структурные (доступные квалифицированным инвесторам) облигации. По оценкам “Ъ”, в летние месяцы было проведено более полусотни таких размещений объемом по 0,05–0,6 млрд руб. каждое. Почти весь объем размещений пришелся на госбанки Сбербанк и ВТБ. «Рост активности в сегменте инвестиционных облигаций в первую очередь вызван клиентским спросом на более доходные инструменты, поскольку инвесторы ищут возможности повысить отдачу своих инвестиций. Кроме того, инвестиционные облигации являются довольно маржинальным продуктом для банков, что отчасти помогает компенсировать им снижение процентных доходов»,— указывает Александр Афонин.

При этом участники рынка ожидают, что в осенние месяцы активность эмитентов может еще вырасти, так как большое количество заемщиков откладывало сделки на вторую половину года до прояснения денежно-кредитной политики ЦБ. «Сейчас мы формируем план сентябрьских сделок, и он выглядит весьма внушительно»,— отмечает Алексей Коночкин из ВТБ. По мнению Михаила Васильева, осенью вырастет активность не только в финансовом секторе, но и среди компаний нефтегазового сектора, телекомов и субфедеральных заемщиков.