Сбербанк и ВТБ пересмотрели прогнозы по ключевой ставке на 2026 год

Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов назвал решение ЦБ гомеопатическим и предупредил о пересмотре прогноза на 2027 год.

Крупнейшие российские банки пересмотрели прогнозы по ключевой ставке после того, как Банк России на прошлой неделе снизил ее лишь на 0,25 процентного пункта (п.п.) – вопреки рыночному консенсусу. Регулятор также предупредил, что бюджетная политика на трехлетнем горизонте окажется более стимулирующей, чем ожидалось, и это может потребовать от него более высокой траектории ставки, чем была заложена в апрельском базовом сценарии.

Решение регулятора вынудило аналитиков скорректировать ожидания как по траектории движения ставки до конца 2026 года, так и по среднесрочным прогнозам на 2027 год.

Первый заместитель председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов назвал решение регулятора если не эпохальным, то весьма существенным. «Против консенсуса гомеопатически снизил ставку на 0,25», – заявил он. Банк рассчитывал на снижение по 0,5 п.п. на каждом заседании, однако теперь вынужден корректировать траекторию. По новому прогнозу, из четырех оставшихся в году заседаний три завершатся снижением на 0,25 п.п. и будет одна пауза – ставка к концу года составит 13,5%.

Ключевым сигналом для рынков Пьянов считает не сам шаг, а предстоящий пересмотр прогноза ставки на 2027 год. Прежний ориентир предполагал среднюю ставку в диапазоне 8-10%, новый, по его оценке, сдвинется до 10-12%. Причина – коммуникация Минфина о том, что сбалансированного первичного бюджета не стоит ждать вплоть до 2029 года, тогда как ЦБ закладывал нулевой дефицит уже с 2026 года. «Когда строишь воздушные замки, жизнь может заставить платить реальную арендную плату», – охарактеризовал он расхождение ожиданий с реальностью.

Руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка Александр Исаков также не ждет быстрого смягчения политики. По его словам, банк закладывает как минимум еще год невысоких темпов роста при сохранении жестких денежно-кредитных условий.

Банк России снизил ключевую ставку 19 июня до 14,25% годовых – девятый раз подряд с июня прошлого 2025 года, однако сократил шаг с 50 до 25 базисных пунктов. Тогда ЦБ ориентировался на среднюю ставку по году в диапазоне 14-14,5%.

Источник: Frank Media