Внутренний инвестдолг

Данные агентства Dealogic свидетельствуют о росте активности инвестбанков на российском долговом рынке в третьем квартале. В общем объеме размещений также заметно явное перераспределение рынка в пользу российских банков, прежде всего из-за снижения доли выпуска евробондов и размещения зарубежных эмитентов на российском рынке. На внешнем рынке по-прежнему среди организаторов доминируют иностранные банки, что позитивно отражается на результатах привлечения средств российскими корпорациями.

Агентство Dealogic представило рейтинг организаторов облигационных размещений российских эмитентов на внешнем и внутреннем рынке. В пятерку крупнейших вошло сразу четыре российских банка — «ВТБ Капитал» ($5,04 млрд), Газпромбанк ($4,9 млрд), Sberbank CIB ($2,4 млрд), Совкомбанк ($2,3 млрд) — и только один иностранный, JP Morgan ($1,9 млрд). Годом ранее помимо американского JP Morgan в рейтинг входил еще французский Societe Generale.

Усиление роли локальных банков связано с высокой активностью эмитентов в третьем квартале на внутреннем рынке. По оценкам “Ъ”, основанным на данных Dealogic, в третьем квартале на российском рынке было размещено облигаций на сумму свыше $5 млрд, что на 16% выше показателя за аналогичный период 2019 года. В то же время на внешнем рынке российские компании привлекли только $0,85 млрд против $3,4 млрд годом ранее. Причина такого смещения интереса к внутреннему рынку — в снижении в этот период ключевой ставки ЦБ. «Если в прошлом году происходило активное снижение ставок в США и многие компании воспользовались окном возможностей на зарубежных рынках, то сейчас ситуация изменилась»,— отмечает управляющий активами УК «Регион Эссет Менеджмент» Алексей Скабалланович.

Низкие ставки и высокая ликвидность на внутреннем рынке привлекли эмитентов из стран СНГ. С начала года здесь провели размещения облигаций Минфины Белоруссии и Казахстана, белорусский ритейлер «Евроторг». «Размещение облигаций иностранных эмитентов это важная веха для международного рынка рубля — тест на признание рыночного регулирования России, а также способность российских банков организовывать реальные заимствования»,— отмечает первый вице-президент Газпромбанка Денис Шулаков.

Вместе с тем на внешнем рынке влияние российских банков заметно снизилось в этом году. Если за три квартала 2019 года на них приходилось две трети всего объема, то в этом году — менее половины. В первом полугодии 2019 года российский Минфин разместил четыре выпуска евробондов на сумму $6,4 млрд, организаторами которых выступили российские банки. В этом году еврооблигации в иностранной валюте размещали только корпорации и банки, которые предпочитают пользоваться услугами иностранных банков. «Западные банки нужны российским эмитентам, для того чтобы дать максимальный доступ к международным инвесторам, поскольку эти банки являются для них ключевыми проводниками ликвидности в основных валютах. У российских банков сильная сторона в фокусе на эмитенте и инвесторах, ориентированных в первую очередь на Россию»,— говорит господин Шулаков.

Впрочем, участие иностранных банков в размещениях еврооблигаций российских компаний — позитивный сигнал. «Компании заинтересованы в привлечении иностранных организаторов для размещения долговых инструментов в валюте, так как в текущих геополитических условиях это позволяет избежать ассоциации российских эмитентов с санкционной повесткой и подтверждает фундаментальную привлекательность долговых бумаг локальных эмитентов»,— считает руководитель управления рынков долгового капитала «ВТБ Капитала» Андрей Соловьев.

В ближайший месяц есть еще шансы увеличить объем размещений за рубежом. «По-прежнему будем наблюдать активность российских эмитентов на российском и международном долговом рынке в октябре и начале ноября»,— отмечает господин Соловьев. По оценкам Дениса Шулакова, российские компании могут занять на внешнем рынке несколько миллиардов долларов в ближайшие недели. «Может быть определенное замедление на рынке первичных размещений непосредственно в преддверии выборов президента США, но сильного влияния на планы по заимствованиям не ждем»,— отмечает господин Шулаков.