Что будет с ключевой ставкой на заседании ЦБ в марте: мнения экспертов

Заседание ЦБ по ключевой ставке состоится 20 марта. «РБК Инвестиции» изучили, что произошло на рынке после прошлого заседания, а также узнали мнения экспертов о том, какое решение примет ЦБ на грядущем.

На последнем заседании 13 февраля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 15,5%. Это решение ЦБ стало шестым подряд смягчением денежно-кредитной политики.

Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», полагают, что у регулятора все еще остается пространство для дальнейшего снижения ставки несмотря на неопределенность и потенциальное давление как во внешнем, так и во внутреннем контуре.

«РБК Инвестиции » изучили ситуацию на рынке перед заседанием по ключевой ставке, которое пройдет 20 марта, а также попросили экспертов дать прогноз о том, какое решение примет Банк России, и указать, что будет на него влиять.

Ситуация на рынке перед заседанием 20 марта и риторика Банка России

В пресс-релизе по итогам февральского заседания по ключевой ставке Банк России подчеркнул, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста, а в январе рост цен значимо ускорился под влиянием разовых факторов, тогда как показатели текущего роста цен существенно не изменились.

При этом сигнал по ставке смягчился: «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий».

По данным Росстата, индекс потребительских цен с 25 февраля по 2 марта вырос на 0,08% против роста на 0,19% неделей ранее. Всего с начала 2026 года потребительские цены выросли на 2,22%.

Минэкономразвития сообщило, что в годовом выражении инфляция на 2 марта была на уровне 5,72% по сравнению с 5,81% неделей ранее.

В феврале Банк России отметил замедление инфляции после ожидаемого ускорения роста цен в январе, сообщила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на встрече с кредитными организациями, организованной Ассоциацией банков России.

«Данные по январю, вы видите, что у нас произошло ожидаемое ускорение роста цен, связанное с увеличением налогов. Но потом мы видим, что вот эта волна роста инфляции, она начала спадать. И, что отрадно, инфляционные ожидания населения не отреагировали каким-то большим ростом. И ценовые ожидания компаний сначала выросли, но потом начали снижаться», — отметила председатель Банка России.

По февральским неполным данным регулятор видит, что ускорения инфляции по сравнению с январем нет, а замедление инфляции начало происходить со второй половины января.

«Будем все эти факторы рассматривать принимая решение [о ключевой ставке], но не только ситуацию с инфляцией и инфляционными ожиданиями. Мы смотрим и то, как развивается ситуация в экономике, на рынке труда, это все важные факторы для принятия решения», — резюмировала Эльвира Набиуллина.

При этом ранее, в ходе пресс-конференции по итогам заседания в феврале, глава регулятора отмечала, что Центробанк теперь больше уверен в возможности продолжать снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Инфляционные ожидания населения России в феврале 2026 года снизились на 0,6 п.п., до 13,1%, следует из опроса «инФОМ», проведенного по заказу Банка России.

Показатель впервые после пяти месяцев показал снижение и находится сейчас на уровне апреля 2025-го, когда ожидаемая инфляция также была на уровне 13,1%.

Какое решение примет ЦБ на заседании 20 марта: мнения экспертов

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая полагает, что Банк России на мартовском заседании продолжит снижение ключевой ставки и сделает шаг на 50 б.п. — до 15% годовых. Аргументами такого решения она назвала:

• траектория инфляции (судя по недельным данным) идет ниже февральской оценки Банка России;
• инфляционные ожидания населения и бизнеса в феврале снизились;
• экономическая активность перешла к спаду;
• рынок труда быстро охлаждается.

Однако Беленькая напомнила о том, что рынок находится в периоде повышенной неопределенности, связанной как с внешними событиями (военные действия на Ближнем Востоке и его первые последствия для мировых цен на энергоресурсы), так и с внутренними факторами (планируемая корректировка параметров бюджетного правила).

Динамика основных показателей, влияющих на денежно-кредитную политику, предполагает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки, считает начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко. По его мнению, ЦБ продолжит снижение ставки в марте и опустит ее до 15%, но одновременно сделает более осторожным свой сигнал о дальнейших действиях, указав на необходимость паузы до прояснения всех параметров изменения бюджетного правила.

Главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский напомнил, что февральское решение Банка России сопровождалось достаточно мягким комментарием, который не исключал дальнейшего снижения ключевой ставки на заседании в марте. По его мнению, регулятор снизит ключевую ставку до 15%.

«Инфляционный всплеск в начале года, похоже, действительно оказался разовым явлением, что подтверждают оперативные данные по росту потребительских цен, демонстрирующие постепенное ослабление инфляционного давления. Впрочем, до заседания остается две недели и ситуация все еще может измениться», — добавил Малиновский.

Руководитель аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов отметил, что инфляция в феврале наблюдается ниже, чем за тот же месяц прошлого года, что дает возможность для снижение ключевой ставки еще на 50 б.п.

Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров также закладывает шаг снижения в 50 б.п. и поясняет, что от более решительного шага ЦБ удерживает неопределенность с корректировкой бюджетного правила и, как следствие, потенциальное ослабление рубля. По его мнению, риски замедления темпов снижения ставки остаются высокими в условиях потенциального роста объемов заимствований со стороны Минфина.

Схожее мнение высказал и руководитель инвестиционного консультирования сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин, также отметив, что решение о пересмотре параметра базовой цены на нефть в бюджетном правиле, вероятно, заставит Банк России действовать осторожнее и снова выбрать более скромный шаг снижения (50 б.п.).

«На текущий момент полагаем, что пространство для снижения ключевой ставки у Банка России есть, но внешние риски его ограничивают до шага в 50 б.п.», — прокомментировала глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

Источник: РБК Инвестиции