Инфляция грозит без спроса и предложения

Росстат сообщил о первом с марта 2019 года ускорении инфляции — до 2,5% в марте с 2,3% в феврале 2020 года. Причина — ажиотажный спрос на некоторые продовольственные товары и подорожание бытовой химии, электроники и табака, в том числе из-за скачка курса рубля. Консенсус-прогноз экономистов сводится к тому, что всплеск цен на фоне слабого спроса окажется краткосрочным и к концу года инфляция будет менее 5%. Но есть и те, кто ждет ценового шока со стороны предложения, в результате которого Россию ждет продолжительная стагфляция.

За март 2020 года потребительские цены выросли на 0,6%, а их месячный прирост по сравнению с февралем и 2019 годом усилился вдвое, что привело к ускорению годовой инфляции на 0,2 процентного пункта — до 2,5%. Последнее наблюдалось из-за ускорения роста цен на продукты (с 1,9% в феврале до 2,2% в марте) и непродовольственные товары (с 2,2% до 2,5% соответственно). Рост цен на услуги стабилизировался (3%). Ажиотажный спрос, вызванный опасениями перебоев в поставках, привел к резкому подорожанию макаронных изделий, мяса, масла, яиц, фруктов и овощей (1,1–2,9% за месяц) и сахара (на 13,5%). Среди непродовольственных товаров быстрее других дорожали моющие средства, табак и электроника (0,6–2,1% за месяц).

Заметим, что месячная инфляция считается Росстатом по данным на 25-е число, а последняя неделя месяца переносится на следующий, то есть значимая часть инфляционного скачка может перейти на апрель. Впрочем, судя по недельному мониторингу потребительских цен с 24 по 30 марта, инфляция чуть притормозилась — до 0,2% с 0,3% неделей ранее. Аналитики ЦМАКП отмечают, что это результат «постепенного исчерпания эффекта ажиотажного спроса на хранимые виды продовольствия».

В условиях низкого потребительского спроса резкая девальвация рубля пока не имела сокрушительных инфляционных последствий»,— заключают они.

С этим соглашается и Дмитрий Полевой из РФПИ, отмечая, что в силу карантина девальвация рубля не смогла отразиться в цене туристических услуг, а подорожание импортной техники оказалось незначительным. В следующем месяце «могут возникнуть некоторые проблемы с данными, поскольку многие сервисные компании прекратили свою деятельность в конце марта после объявленной "праздничной недели" и динамика цен в апреле также может быть неполной, а данные по инфляции в ближайшие недели (или месяцы) — искаженными или заниженными», отмечает он.

Скачок инфляции в марте оказался и ниже консенсус-прогнозов экономистов, опрошенных агентством Reuters (2,7%, схожим был и прогноз ЦБ). Впрочем, глава Банка России Эльвира Набиуллина 3 апреля четко дала понять, что регулятору всплеск инфляции видится разовым явлением (хотя и не исключила возможности снижения ставки): даже если внешний шок повторится, сжатие спроса, в том числе на импорт, заметно снизит инфляционное давление. Консенсус-прогноз «Интерфакса» предполагает инфляцию к концу года в 4–4,5%. Сильные дефляционные сигналы в ближайшие недели и укрепление рубля могут создать предпосылки для понижения ставки ЦБ уже в апреле, считает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Между тем, если в ЦБ, РФПИ и Альфа-банке видят страховкой от разгона инфляции сжатие спроса, то в ЦМАКП и РАНХиГС не исключают бурной стагфляции (ускорения роста цен на фоне экономического спада), продиктованной кризисом предложения. Ректор РАНХиГС Владимир Мау в интервью “Ъ” отмечал, что в РФ сохраняются высокие инфляционные ожидания и зависимость инфляции от колебаний валютного курса. Особенность разворачиваемого сейчас кризиса в том, что он связан с шоком предложения, а не спроса. «В наше время шок предложения в силу глобальности мирохозяйственных связей развивается очень быстро, начали рушиться цепочки товарных поставок и услуг. В результате шок предложения подтолкнул и шок спроса, то есть потеря доходов из-за буквально физических ограничений функционирования предприятий»,— пояснил он. В ЦМАКП по той же причине ожидают всплеска инфляции выше 7% в 2020 году.