Минфин проявил гибкость

Вчера состоялся очередной аукцион по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ). Минфин третий раз за месяц смог выпустить бумаги в полном объеме, предложив рынку минимальную премию. Впрочем, давление на рынок российского госдолга сохраняется, считают эксперты, поэтому ставки до конца года могут еще вырасти.

В среду Минфин провел два аукциона по размещению ОФЗ с погашением через полтора года и пять лет. Инвесторам были предложены бумаги общим объемом 10 млрд. руб. Спрос значительно превысил предложение, совокупно составив 28,763 млрд. руб. В итоге Минфин смог полностью разместить оба выпуска с минимальной премией к вторичному рынку. По коротким бумагам ставка составила 7,99% годовых, а по долгосрочным — 8,72% годовых.

В этом месяце Минфин лишь один раз не смог разместить выпуск ОФЗ в полном объеме. На аукционе, состоявшемся 7 ноября, министерство реализовало только 55% предложенных бумаг (см. “Ъ” от 8 ноября). Последующие аукционы прошли в полном объеме с переподпиской, а общий объем размещений составил 35 млрд руб. Все это происходило на фоне стабилизации курса рубля и снижения ставок по российскому госдолгу. Инвесторы охотно покупали ОФЗ на фоне переноса очередной порции антироссийских санкций на следующий год.

Вчерашнее размещение прошло при менее удачных рыночных условиях. В конце минувшей недели произошел резкий рост курса доллара выше уровня 67 руб./$, затем ухудшились отношения между Россией и Украиной в связи с неудачной попыткой прорыва украинских боевых кораблей в Азовское море. По словам главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, рост волатильности на рынке ОФЗ вынудил министерство сократить общий объем размещения, а также предложить более короткий выпуск. «Минфин выбрал защитную тактику, и она оправдалась, спрос на аукционе значительно превысил предложение»,— отмечает начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

Минфин мог вчера привлечь и больший объем средств, считают аналитики, но тогда ему пришлось бы дать рынку премию. Но это не в его интересах. «Заимствовать на любых условиях у нас нет необходимости… Мы показали, что целый ряд аукционов… по ОФЗ был отменен, потому что мы посчитали неприемлемыми для нас те доходности, которые были предложены,— заявил, выступая на форуме "Россия зовет!", министр финансов Антон Силуанов.— Так и дальше будет продолжаться». По словам руководителя аналитического блока «Ингосстрах-Инвестиции» Евгения Воробьева, Минфин очень гибко соблюдает баланс между объемом размещения и формирующимися процентными ставками по ОФЗ.

В таких условиях участники рынка не ждут значительного увеличения объемов привлечений Минфина на первичном рынке. «Рынок живет в условиях большой неопределенности, связанной как с внешними геополитическими рисками, так и с внутренними: ускорение темпов инфляции и возможное начало повышения ключевой ставки ЦБ,— отмечает Александр Ермак.— Поэтому существенных изменений конъюнктуры ждать не приходится». По мнению Георгия Ващенко, Минфин будет и дальше гибко реагировать на ситуацию на рынке, снижая объем предложения и размещая более короткие по сроку погашения бумаги при росте курса доллара. При этом он не исключает роста стоимости заимствований к концу года в среднем на 0,25 процентного пункта.