Отток с прививающихся рынков

Интерес международных инвесторов резко снизился и к рынку акций, и к рынку облигаций. На минувшей неделе они вывели из российских фондов $60 млн, первый отрицательный результат с ноября прошлого года. Инвесторы распродают активы на всех рынках после неожиданно жестких комментариев ФРС, которые свидетельствуют о близком сворачивании монетарных стимулов. В дополнение к этому российские активы подвержены усилившимся эпидемиологическим рискам.

По данным BCS Global Markets (учитывают данные Emerging Portfolio Fund Research), суммарный отток иностранных инвестиций c российского фондового рынка за неделю, закончившуюся 23 июня, составил $60 млн. Неделей ранее объем на продажу и покупку был на одном уровне. Результат минувшей недели стал худшим с середины сентября — тогда зарубежные инвесторы вывели из российских акций и облигаций $90 млн.

На прошедшей неделе глобальные инвесторы сокращали вложения как в облигации ($50 млн), так и в акции ($10 млн). На предшествующей неделе консервативные фонды лишились $18 млн, тогда как в фонды акций чистый приток превысил $20 млн. Продажи по широкому рынку не велись с начала ноября, то есть на неделе, предшествовавшей оглашению итогов выборов президента США, тогда фонды облигаций потеряли $5 млн, фонды акций — $20 млн. Однако после того, как победу одержал Джо Байден, суммарный приток в российские активы достиг $5,3 млрд, причем с начала этого года — $3 млрд.

Впрочем, падение интереса к российским активам происходит на фоне снизившейся популярности таких инвестиций по всему миру. По оценкам “Ъ”, основанным на данных Bank of America, также учитывают данные EPFR, суммарные вложения в фонды акций и облигаций составили на отчетной неделе $15,6 млрд, более чем втрое ниже результата неделей ранее. В дополнение к этому почти $53,3 потеряли фонды денежного рынка. При этом в аутсайдерах оказались фонды акций развивающихся стран, потерявшие за неделю максимальный объем средств с ноября прошлого года — $1,62 млрд.

Глобальное снижение аппетита к инвестициям на фондовом рынке произошло после заседания ФРС (см. “Ъ” от 19 июня). Тогда было объявлено, что ключевую ставку предполагается поднять дважды в 2023 году, хотя ранее ожидалось, что она останется неизменной как минимум до 2024 года. «ФРС ясно дала понять, что она переходит от управления рисками экономического спада к управлению рисками роста инфляции»,— отмечает директор департамента инвестиций инвестфонда Technology of the Future Максим Ачкасов.

По словам старшего партнера FP Wealth Solutions Александра Варюшкина, инвесторы прекрасно помнят 2013 год и так называемый taper tantrum, когда сворачивание программ количественного смягчения привело к резкому снижению всех рисковых рынков и росту волатильности. «Учитывая, что большинство рынков находятся вблизи исторических максимумов, вполне естественно, что часть инвесторов предпочла зафиксировать немалую прибыль»,— отмечает господин Варюшкин.

Однако ФРС сейчас гораздо плотнее коммуницирует с рынком, давая понять, что показатели инфляции временные, а низкие ставки сохранятся не один год. Кроме того, к борьбе с последствиями локдаунов подключены еще и беспрецедентные фискальные стимулы, чего не было в 2013 году. «Мы полагаем, что небольшие оттоки не будут иметь значимых последствий для рынков рисковых активов — мировая экономика находится в начале нового цикла. Российский рынок в этом контексте один из лучших с точки зрения стоимости»,— отмечает Александр Варюшкин.

Однако пока российский рынок отличается тем, что кроме глобальных дает инвесторам и локальные поводы для вывода средств. На смену высоким геополитическим рискам пришла ухудшающаяся эпидемиологическая ситуация. По данным Университета Джонса Хопкинса, 24 июня в России было зафиксировано почти 20 тыс. выявленных зараженных коронавирусом, что более чем вдвое выше показателя начала месяца. «Новая волна заболеваний COVID-19 в России и новые ограничения, а также неважные новости о повышении фискальной нагрузки на бизнес, в частности на металлургические компании (см. “Ъ” от 25 июня), оказывают давление на российский рынок»,— отмечает руководитель управления инвестиционного консультирования General Invest Татьяна Симонова.