Введите запрос для поиска

Скрыть поиск

Российский госдолг набирает популярность

В очередном «Обзоре рисков финансовых рынков» Банк России описал ситуацию с российским госдолгом в июне — она оказалась довольно необычной. Исходя из данных ЦБ, размещение Минфином еврооблигаций сняло с рынка ОФЗ в России часть спроса иностранных инвесторов, однако даже это не остановило давление на внутренний российский долг — доходность по нему в июне снижалась быстрее, чем в мае, когда приток нерезидентов в ОФЗ был рекордным.

Как констатирует ЦБ, тенденция к снижению доходности ОФЗ в июне продолжилась, в случае с наиболее ликвидными выпусками бумаг за июнь она снизилась на 35,5 базисных пункта (б. п.), тогда как в мае снижение составляло 22,3 б. п. Предложение Минфина ОФЗ в июне было почти втрое меньше, чем месяцем назад: если в средний аукционный день в мае ведомство размещало госдолг на 91,9 млрд руб., то в июне — на 36,2 млрд руб. Нерезиденты забирали около 39% размещения новых бумаг.

Сокращение предложения Минфина было обеспечено в первую очередь за счет доразмещения еврооблигаций РФ в июне двумя выпусками — на $1,5 млрд и на $1 млрд. К тому же финансовое ведомство объявило о снижении общей планки заимствований на 2019 год в поправках к бюджету на 127 млрд руб.— из-за внепланового высокого сбора налогов (в первую очередь, очевидно, налога на прибыль). ЦБ отмечает, что сокращение Минфином предложения внутреннего госдолга привело к существенному увеличению покупок нерезидентами и «дочками» иностранных банков внутреннего долга на вторичном биржевом рынке — там июньские приобретения этой группы инвесторов составляли 53 млрд руб. В мае, напомним, их спрос на ОФЗ со вторичного рынка был существенно ниже — 20 млрд руб. Впрочем, нерезиденты на внебиржевом рынке в июне ОФЗ все же продавали — на сравнительно небольшую сумму в 6 млрд руб.

Таким образом, фактически можно говорить о том, что даже «переброс» Минфином размещений госдолга из внутреннего рынка на внешний (разделенных довольно условно) не снял с рынка избыток спроса полностью. При этом Банк России довольно уверенно говорит о снижении объемов сделок в рамках стратегий carry trade, что, впрочем, вполне вероятно в условиях снижения доходности российского госдолга и при достаточно стабильном рубле. Несколько изменились стратегии нерезидентов: приобретались бумаги со средним сроком погашения в 9 лет, вложения, из которых нерезиденты выходили,— 6,2 года.

Несмотря на снижение привлекательности carry trade, которого традиционно опасаются финансовые власти, говорить о том, что России это явление больше не грозит, невозможно — по крайней мере, пока существует дискуссия ЦБ и правительства о возможности расходования избыточных средств ФНБ с 2020 года (это почти автоматически укрепит рубль), а также пока у инвесторов есть надежды на содержательное изменение санкционной политики к РФ. При этом данные ЦБ в обзоре о сравнении информации НРД и ассоциации EPFR дают возможность предположить, что события на российском рынке госдолга, по крайней мере в 2018 году (крупный отток фондов), были обеспечены инвесторами с «активной» стратегией — то есть фондами, чьи инвестиции в российские ОФЗ не привязаны к динамике индексов или других бенчмарков. Базы НРД и EPFR оказались сопоставимы лишь частично, тем не менее предположение Банка России выглядит так: отток с рынка госдолга в 2018 году обеспечивался преимущественно игроками с «активной» стратегией, приток средств в 2019 году примерно пополам обеспечен как «активными», так и «пассивными» игроками, чьи действия привязаны к изменениям индексов. ЦБ, впрочем, уточняет, что инвестиции фондов с разными стратегиями сильно коррелируют с притоками и оттоками средств на все развивающиеся рынки. То есть динамика операций инвесторов в российские ОФЗ вообще мало зависит от внутрироссийских временных факторов: логика «активных» действий вычисляется в основном новостями ФРС США и ЕЦБ — в отличие от ситуации 10–15-летней давности, «специализированных на России» инвесторов в российский госдолг среди нерезидентов мало или вообще нет.

Дмитрий Бутрин

Источник: Газета "Коммерсантъ" №120 от 11.07.2019
Тэги:

Читайте также

Связь-Банк запустил два новых вклада
С 11 октября в Связь-Банке запущено два новых вклада
Росбанк снизил ставки по рублевым депозитам
С 1 октября Росбанк понизил ставки по вкладам в рублях
ВТБ получил премию PwC и РСПП в сфере корпоративного налогообложения–2019
ПАО «Банк ВТБ» стал победителем в номинации «Налоговый проект» за работу в области налогового мониторинга, а команда ВТБ Капитал получила признание как лучшая налоговая команда года
Татарстанские школьники и студенты научились инвестировать
С 30 сентября по 6 октября 2019 представители Отделения Банка России по Республике Татарстан провели в школах и вузах Республики Татарстан лекции о грамотном инвестировании на финансовом рынке
Газпромбанк запускает новый вклад «Чемпионский»
Газпромбанк запускает новый вклад «Чемпионский» с выплатой процентов вперед
Детская республиканская клиническая больница получила от ВТБ 3 миллиона рублей на новое оборудование
10 октября 2019 года в рамках благотворительной программы «Мир без слёз» Детская республиканская клиническая больница Министерства здравоохранения Республики Татарстан получила от банка ВТБ денежный сертификат на сумму 3 миллиона рублей
В Татарстане самозанятые перечисли в бюджет 31 миллион рублей
В Татарстане самозанятые граждане за январь-сентябрь 2019 года перечислили в бюджет 31 млн руб. нового налога на профессиональный доход
Банк ДОМ.РФ скорректировал ставки по кредитам
Банк ДОМ.РФ скорректировал ставки по кредитам
ВТБ Лизинг предлагает желтые Volkswagen Polo для таксопарков со скидкой
ВТБ Лизинг и российское представительство марки Volkswagen предлагают автомобили Polo в цвете Savanna Yellow в лизинг со скидкой до 9% от рекомендованной розничной цены
БайкалИнвестБанк введёт комиссию за смс-информирование
С 1 ноября БайкалИнвестБанк введёт комиссию за СМС информирование в размере 45 рублей в месяц