Рубль: рост на низких объемах

Рубль: рост на низких объемах. Доллар вчера вновь укрепился к большинству валют, поводом для чего послужили сообщения о том, что США и Китай близки к заключению торгового соглашения. Параллельно инвесторы продолжили отыгрывать ожидания смягчения риторики ЕЦБ по итогам заседания регулятора, которое состоится на этой неделе. В результате индекс DXY за день прибавил 0,1%, почти никак не отреагировав на более слабые, чем ожидалось, декабрьские данные по расходам на строительство в США. Большинство валют развивающихся стран ослабли относительно доллара на 0,1–0,2%. Хуже других выглядел бразильский реал, подешевевший на 0,6%. Глобальные рынки акций двигались разнонаправленно: индекс Shanghai Composite вырос на 1,1%, тогда как S&P 500 на фоне слабой статистики строительного сектора снизился на 0,5%. В то же время рынок американских казначейских бумаг продемонстрировал рост, закрывшись снижением доходностей на 1–3 бп.

Несмотря на отсутствие каких-либо явных триггеров, рубль продолжил ощутимо опережать валюты других развивающихся стран. По итогам сессии он укрепился к доллару на 0,2%, закрывшись на отметке 65,78. Правда, это произошло на весьма скромных объемах: оборот в USDRUB_TOM составил всего 1,3 млрд долл. Сегодня Минфин объявит планируемый объем покупки валюты на открытом рынке в марте. Наши экономисты считают, что оценка Минфином величины дополнительных нефтегазовых доходов составит около 4 млрд долл. С учетом отложенных покупок (0,8 млрд долл.) общий объем должен достичь 4,8 млрд долл. (против 3,8 млрд долл. в феврале). Как нам кажется, рынок дисконтирует примерно такую же сумму, так что, если наши прогнозы подтвердятся, особой реакции со стороны рубля, скорее всего, не последует.

Между тем на открывшейся сегодня в Пекине очередной сессии Всекитайского собрания народных представителей было официально объявлено о снижении целевых темпов экономического роста до 6,0–6,5% и анонсирован новый пакет стимулирующих мер.

Денежный рынок: ликвидность стала фрагментированной. Система вступила в завершающую стадию периода усреднения резервов. Банк России продолжил проводить операции тонкой настройки и вчера дополнительно абсорбировал 470 млрд руб. по итогам внепланового депозитного аукциона сроком на один день. Ликвидность стала фрагментированной, из-за чего некоторые банки все еще продолжают пользоваться операциями репо Казначейства (общий объем размещения вчера составил 75 млрд руб.). Средневзвешенное значение ставки однодневного валютного свопа вчера поднялось до 7,85% (+14 бп), а закрытие произошло на уровне оффера Банка России (у регулятора было привлечено 39 млрд руб.). Между тем, несмотря на продолжающиеся аукционы тонкой настройки, ставка RUONIA в пятницу снизилась до 7,51% (-3 бп) и, вероятно, вчера осталась в диапазоне 7,5–7,6%. Сегодня, в последний день периода усреднения резервов за февраль-март, как мы полагаем, будет проведен еще один внеплановый аукцион, в связи с чем ставка однодневного валютного свопа останется приблизительно на уровне ключевой ставки Банка России.

Ближний отрезок кривой NDF вчера поднялся на 23 бп ввиду роста однодневной ставки, а в остальном на рынке продолжилось снижение. Кривая процентных свопов сместилась ниже на 5–6 бп, а длинные ставки FRA опустились еще на 7–8 бп. Ставка 3x6 снизилась до 8,70% (-8 бп) и в настоящий момент лишь на 6 бп превышает 3-месячную ставку MosPrime. Рынок заметно смягчил ожидания относительно будущей траектории ключевой ставки по сравнению с уровнями начала года и теперь не закладывает в котировки ее потенциальные повышения на среднесрочном горизонте.

ОФЗ: затишье. Новая неделя на рынке ОФЗ началась в спокойном режиме. Оборот торгов на МосБирже составил всего 9,0 млрд руб. (более половины этого объема пришлось на короткие выпуски). Доходности длинных и среднесрочных ОФЗ по итогам дня не изменились или прибавили до 3 бп, что было обусловлено преимущественно репозиционированием локальных игроков в преддверии аукционов. Худшую динамику показал ОФЗ-26226 (YTM 8,33%), выросший в доходности на 5 бп (-0,3 пп в цене). Ближний конец кривой сместился вниз еще на 3–7 бп, в то время как индексируемые на инфляцию ОФЗ и флоутеры закрылись практически без изменений. Облигации других развивающихся стран торговались разнонаправленно. Самое значительное изменение показал 10-летний выпуск Бразилии, прибавивший в доходности 4 бп. В то же время 10-летний выпуск ЮАР, напротив, опустился в доходности на 3 бп.
Сегодня Минфин объявит параметры завтрашних аукционов ОФЗ. Учитывая, что прошлую неделю облигации с фиксированным купоном завершили ростом, мы полагаем, что Минфин в этом раз может выбрать относительно длинные бумаги, в частности, ОФЗ-26225 (YTM 8,51%, в последний раз предлагался 4 недели назад) и ОФЗ-26226 (YTM 8,31%, 2 недели назад).