ВЭБ положился на депозиты

Доходность от инвестирования пенсионных накоплений ВЭБ.РФ по итогам полугодия превысила показатель первого квартала, но все еще заметно отстает от инфляции. При этом рост ставок на долговом рынке привел к отрицательной переоценке портфеля, однако ее покрыли процентные доходы от облигаций и депозитов. Для нивелирования влияния дальнейшего роста ставок ВЭБ увеличил вложения в краткосрочные депозиты и субфедеральные бумаги.

Государственная управляющая компания ВЭБ.РФ раскрыла результаты размещения средств пенсионных накоплений по итогам первого полугодия 2021 года. Доходность по расширенному портфелю составила 4,1% годовых, в первом квартале она немногим превышала 3% годовых. При этом она все еще отстает от текущей инфляции, которая по полугодию составила 6,5%. Несмотря на то что переоценка активов принесла убыток в 5,5 млрд руб., его с лихвой компенсировали купонные доходы по облигациям (24,1 млрд руб.) и по банковским депозитам (3,9 млрд руб.). В результате доход от инвестирования пенсионных накоплений за квартал превысил 24,4 млрд руб. Вместе с тем, согласно отчетности ВЭБа, во втором квартале произошло заметное изменение структуры самого портфеля. Так, объем депозитов вырос с 185 млрд руб. до 293 млрд руб. Кроме того, объем субфедеральных облигаций вырос с 4,9 млрд руб. до 22,7 млрд руб. Общий расширенный портфель ВЭБа превышает 1,9 трлн руб.

Депозиты ВЭБ рассматривает «не как альтернативу долговым инструментам, а как один из инструментов управления ликвидностью». В частности, по данным ВЭБа, в конце июня он разместил 40 млрд руб. на депозиты на три месяца под 6,17% годовых. В следующем полугодии планируется реинвестирование средств в облигации при наличии соответствующих возможностей, пояснили в ВЭБе. «Инвестиционные решения в части ОФЗ будут приниматься исходя из оценки по соотношению риска и доходности и исходя из дальнейшей динамики рыночной конъюнктуры»,— отметили там.

Участники рынка также считают, что краткосрочные депозиты на настоящий момент являются удачным финансовым решением. «Увеличение доли депозитов обусловлено тем, что на рынке в первом полугодии 2021 года росли ставки,— говорит директор инвестиционного департамента УК "Ингосстрах-инвестиции" Артем Майоров.— И лучшие инвестиции при таком тренде — вложения в краткосрочные инструменты денежного рынка». Между тем сейчас ставка у крупных банков находится в диапазоне 5,25–6,5% годовых, тогда как доход по облигациям таких кредитных организаций составляет 6,5–8% годовых. Однако собеседники “Ъ” указывают, что краткосрочных корпоративных облигаций на рынке для такого крупного игрока, как ВЭБ, недостаточно и его активность в этом сегменте могла бы привести к обвалу рынка. А депозиты, если и не позволяют много заработать, зато позволяют не потерять на переоценке, отмечают они.

Существенное увеличение вложений в субфедеральные облигации участники рынка связывают с выходом на рынок публичного долга Москвы (см. “Ъ” от 28 апреля). «Облигации субфедов почти такой же степени надежности, как облигации федерального займа ОФЗ»,— говорит гендиректор управляющей компании «Ронин-Траст» Сергей Стукалов, при этом их доходность выше. По данным Московской биржи, в среду доходность трехлетних облигаций Москвы составляла 7,13% годовых, тогда как аналогичных по сроку ОФЗ — 6,7% годовых. «Субфедеральные бумаги можно брать для диверсификации портфеля, если они дают какую-то премию»,— отмечает собеседник “Ъ” с пенсионного рынка. По его словам, часть субфедеральных облигаций берутся в портфель до погашения по амортизируемой стоимости, то есть в последующем не переоцениваются по рыночной цене.

«Ключевая характеристика системы сейчас — это ожидание роста ставок, потому что пик инфляции не достигнут. Поэтому стратегия — не входить масштабно в рынок долговых инструментов, дождавшись более привлекательной доходности, пережидая это в коротких депозитах»,— резюмирует управляющий директор «Эксперт РА» Павел Митрофанов.