Почему Банк России продает золото из резервов?

В марте Банк России дополнительно сократил объем золота в составе золотовалютных резервов — на 0,2 млн унций (около 6 тонн). К 1 апреля запасы монетарного золота в международных резервах РФ достигли 74,1 млн унций (примерно 2,3 тыс. тонн), что эквивалентно 334 млрд. За месяц показатель уменьшился на 0,3% в физическом выражении и на 13% — в денежном. При этом доля драгметалла в ЗВР превышает 48%. Снижение котировок золота в марте спровоцировало сокращение международных резервов у многих центробанков, однако РФ осуществила продажи заблаговременно — в январе и феврале. По нашему мнению, у регулятора есть две ключевые причины подобных операций. Прежде всего, это покрытие бюджетного дефицита, который к концу марта достиг 4,6 трлн руб. Без частичной компенсации со стороны ЦБ при скромных нефтегазовых доходах начала года показатель мог бы превысить 5 трлн руб. Кроме того, продажа золота могла быть направлена на формирование запаса иностранной валюты — ее дефицит возник из‑за слабого экспортного дохода в начале года. Драгметалл обменивался на юани.

Проводимые ЦБ действия соответствуют общей практике развивающихся стран. В прошлом году многие из них наращивали золотые запасы, рассчитывая реализовать их по выгодной цене в критической ситуации. Судя по геополитической нестабильности и экономической неопределенности, момент настал. ЦБ Турции продает золото из резервов для поддержания падающей лиры. Мы ожидаем, что спрос на вечный металл останется высоким, так как он является серьезной альтернативой доллару в роли резервного актива. При снижении котировок центральные банки будут наращивать закупки, а при росте — реализовывать запасы для обеспечения ликвидности и решения стратегических задач, включая стабилизацию финансовой системы. На ближайшие два месяца прогнозируем восстановление котировки до 5000 за тройскую унцию. Для российской экономики подобные продажи не станут критичными: резервы Банка России превышают 774 млрд и входят в число крупнейших в мире.